ارزش گذاری سهام بر مبنای PE



در نمودار زیر روند سهم سپ از تراکنش های حوزه موبایل در کشور نشان داده شده است :

ادبیات ارزش‌گذاری استارتاپ‌ها باید تغییر کند

میثم فدائی واحد مدیرعامل فرابورس ایران در رویداد ارزش‌گذاری دارایی‌های نامشهود به چالش‌هایی که در زمینه ارزش‌گذارای استارتاپ‌ها وجود دارد، پرداخت. او آخرین وضعیت عرضه اولیه سهام تپسی را نیز تشریح کرده و از اقدامات فرابورس در زمینه تامین مالی استارتاپ‌ها صحبت کرد.

به گزارش بیدار بورس و به نقل از فرابورس ایران، میثم فدائی، واحد مدیرعامل فرابورس ایران در نخستین رویداد «ارزش‌گذاری دارایی‌های نامشهود» با تأکید بر اینکه فرابورس ایران گام‌های مهمی در تأمین مالی استارتاپ‌ها برداشته است به ارائه آمار وضعیت تامین مالی در فرابورس پرداخت و عنوان داشت: در سال‌های ۹۵ و ۹۶ صندوق‌های سرمایه‌گذاری جسورانه (VC) و صندوق‌های سرمایه‌گذاری خصوصی (PE) در فرابورس ایران راه‌اندازی شد که این اقدام ارزش گذاری سهام بر مبنای PE امیدهای زیادی را زنده کرد.

فدائی واحد در تشریح وضعیت فعلی این صندوق‌ها و مشکلات آن‌ها گفت: در حال حاضر فرابورس ایران دارای ۱۴ صندوق جسورانه و ۴ صندوق خصوصی است اما چالشی که وجود دارد این است که کل این وجوه جمع‌آوری‌شده سرمایه‌گذاری نشده است.

مدیرعامل فرابورس ایران بیان داشت: در صندوق‌های VC مجموعا ۴۲۰ میلیارد تومان منابع جمع‌آوری شده که ۶۰ درصد آن معادل ۲۵۰ میلیارد تومان هنوز سرمایه‌گذاری نشده است. همچنین در صندوق‌های ‌PE معادل ۷۵۰ میلیارد تومان منابع سرمایه‌گذاری نشده وجود دارد.

آخرین خبرها از عرضه اولیه تپسی

مدیرعامل فرابورس ایران در ادامه صحبت‌هایش به تشریح مشکلات ارزش‌گذاری استارتاپ‌ها پرداخته و به طور نمونه در خصوص عرضه اولیه تپسی اظهار داشت: اصولا در بازار سرمایه هر کار اولی، چالش‌های خودش را دارد چرا که منافع عموم درگیر است. جلسات مختلفی در مورد عرضه تپسی نیز در حال برگزاری است و ارکان عرضه و روش عرضه در حال تبیین است.

به گفته وی در مورد عرضه استارتاپ‌ها این شرکت‌ها باید توجه کنند که نیاز به برگزاری جلسات نقشه راه ‌(Road (Map وجود دارد.

فدائی واحد، مهم‌ترین چالش کنونی این حوزه را «سنتی بودن ادبیات و نگاه به ارزش‌گذاری دارایی‌های نامشهود» دانست و افزود: بسیاری از فعالان حوزه استارتاپ‌ها عنوان می‌کنند که مجوز ارزش‌گذاری به نهادهای مالی‌ای داده شده که دانش ارزش‌گذاری شرکت‌های این حوزه را ندارند.

او همچنین به اقدام فرابورس در صدور مجوز برای ۱۲ سکوی تامین مالی اشاره کرده و عنوان داشت: تاکنون ۱۰۰ میلیارد تومان برای طرح‌های مختلف از طریق تامین مالی جمعی جذب سرمایه شده که ۸۰ میلیارد تومان آن اواخر ۱۴۰۰ انجام شده است.

فدائی واحد با اشاره به نتایج خوبی که در زمینه چالش‌های بازار سرمایه با شورای رقابت در راه است، عنوان کرد: ادبیات ارزش‌گذاری دارایی‌های نامشهود باید آموزش داده شود که اقدام فرابورس ایران در زمینه ابلاغ مصادیق سرمایه‌گذار حرفه‌ای نیز در همین راستا صورت گرفته است.

او در ادامه با اشاره به یکی از مصادیق سنتی بودن دیدگاه بازار سرمایه در زمینه ارزش‌گذاری استارتاپ‌ها، عنوان کرد: دانش ارزش‌گذاری دارایی‌های نامشهود وجود ندارد. برای مثال وقتی صحبت از عرضه اولیه تپسی، فیلیمو یا علی بابا می‌شود پرسش‌هایی از این دست که P/E باید چقدر باشد مطرح می‌شود.

مدیرعامل فرابورس ایران همچنین با اعلام این خبر که ضوابط پذیرش استارتاپ‌ها در فرابورس به زودی تعیین می‌شود، به این شرکت‌ها توصیه کرد: لازم است استارتاپ‌ها رفته رفته ضوابط و مقررات را رعایت کرده و استعلامات را پیاده‌سازی کنند. ضمن آنکه فرابورس ایران برای فرهنگ‌سازی در این زمینه و ارتقای دانش بازار سرمایه در کنار استارتاپ‌ها خواهد بود.

فدائی واحد در بخش پرسش و پاسخ رویداد تخصصی ارزش‌گذاری دارایی‌های نامشهود در زمینه بزرگ‌ترین مشکلات عرضه اولیه استارتاپ‌ها نیز اظهار داشت: مشکل نخست، ارزش‌گذاری‌های سنتی است که پاسخگوی این شرکت‌ها نیست. مشکل دوم نیز تبدیل استانداردهای حسابداری و ارائه استانداردهای صورت‌های مالی این شرکت‌هاست.

او در توضیح تبعاتی که این مشکلات به همراه دارند، عنوان داشت: برای مثال شرکت آپ هم شرکتی دانش‌بنیان است که در بازار سرمایه حضور دارد اما در زمان عرضه این شرکت نمونه‌های مشابه وجود داشت که به فرآیند عرضه کمک می‌کرد. در مورد عرضه اولیه شرکت‌های استارتاپی اما یک چالش این است که شرکت مشابه وجود ندارد.

اهمیت تعیین تکلیف دارایی‌های دیجیتال

در این نشست همچنین مجتبی توانگر رئیس کمیته اقتصاد دیجیتال مجلس شورای اسلامی بر اهمیت تعیین تکلیف دارایی دیجیتال به عنوان یکی از مصادیق دارایی‌های ناملموس اشاره کرده و عنوان داشت: دولت باید هر چه زودتر لایحه رمزارزها را به مجلس ارائه دهد تا یک گام دیگر به رسمیت شناختن دارایی‌های نامشهود نزدیک شویم. همچنین در مجلس در حال کار روی این موضوع هستیم که حتی اگر لایحه دولت ارائه نشود بتوانیم کمکی در این زمینه کرده باشیم.

علیرضا دلیری رئیس کارگروه راهبردی نظارت بر ارزش‌گذاری دارایی‌های نامشهود معاونت علمی ریاست جمهوری به عنوان یکی دیگر از سخنرانان رویداد «بررسی دارایی‌های نامشهود در کارآفرینی» روند طی شده در توسعه دانش‌بنیان‌ها را مثبت ارزیابی کرد و اظهار داشت: اینکه امروز تعداد شرکت‌های دانش‌بنیان و استارتاپی به بیش از شش هفت هزار رسیده است مایه خوشحالی است و علاوه بر این به نقطه‌ای رسیده‌ایم که بانک‌ها در زمینه سرمایه‌گذاری و تامین مالی دانش‌بنیان‌ها با هم رقابت می‌کنند.

او همچنین با ابراز امیدواری از کشف قیمت سهام تپسی در آینده نزدیک عنوان کرد: موضوع ورود این دست شرکت‌ها به بازار سرمایه جدید است و سابق بر این با سازمان حسابرسی بحث ثبت این شرکت طی دفعات مختلفی مطرح شده است. به گفته دلیری مبنای ارزش‌گذاری دانش‌بنیان‌ها باید تغییر کند و در همین زمینه استانداردهای ارزش‌گذاری از سوی معاونت علمی ترجمه شده و مورد بهره‌برداری قرار گرفته است.

تحلیل بنیادی عرضه اولیه امروز و قیمت سهام و P/E "سپ"

در آستانه عرضه اولیه نخستین شرکت جدید سال که امروز با ۱۰ درصد سهام آسان پرداخت الکترونیک سامان کیش انجام می شود، یک کارگزاری با تحلیلی بنیادی، در مورد قیمت سهام و P/E "سپ" اظهار نظر کرد.

تحلیل بنیادی عرضه اولیه امروز و قیمت سهام و P/E

به گزارش اخبار بانک، طبق اعلام قبلی ، امروز 10 درصد از سهام شرکت پرداخت الکترونیک سامان کیش در بورس عرضه اولیه می شود تا بعد از توقف 2.5 ماهه، نخستین عرضه انجام و راه برای ورود دیگر شرکت ها باز شود.

به این ترتیب بعد از لغو واگذاری 22 اسفند سال گذشته "سپ" (به دلیل اصلاح گزارش ارزشگذاری و تصمیم مسئولان بورس ) امروز 180 میلیون سهم این شرکت با امکان حداکثر خرید 5 هزار سهمی و دامنه سفارش خرید 620 تا 650 تومانی هرسهم ( در عرضه قبلی با امکان خرید دو هزار سهم در محدوده 7505 تا 7900 ریالی) عرضه می شود.

این شرکت 180 میلیارد تومانی درحالی از بزرگترین شرکت های PSP برخورداری از 1236 نیروی انسانی و 100 شعبه، نمایندگی و مرکز خدمات است که آخرین وضعیت مالی و عملیاتی آن توسط کارگزاری آبان تحلیل بنیادی شده که به شرح زیر است:


معرفی :
شرکت پرداخت الکترونیک سامان کیش در تیر ماه سال ۸۲ به صورت سهامی خاص درمنطقه آزاد کیش تاسیس شد و اگر چه در مناطق آزاد واقع شده اما در سالهای گذشته از معافیت مالیاتی این مناطق استفاده نکرده و به گفته مدیران شرکت برای سالهای آتی هم استفاده نخواهد شد.
"سپ" موافقت اصولی بانک مرکزی را در سال ۸۳ و مجوز قطعی فعالیت را در سال ۸۴ از سوی این مرجع دریافت کرد. فعالیت پرداخت الکترونیک سامان در حوزه پرداخت‌های اینترنتی از فروردین ۸۳ آغاز شد و به عنوان اولین ارائه‌دهنده خدمات پرداخت اینترنتی در نظام بانکی، ابزارهای پرداخت غیرحضوری را در اختیار متقاضیان قرار داد.
مجموعه فعالیت‌های شرکت به شرح ذیل خلاصه می‌شود:
ارائه خدمات تجارت الکترونیک (e-commerce)
ارائه راه حل‌های پرداخت‌های خرد و کلان اینترنتی (Internet payment)
نصب و پشتیانی دستگاه‌های کارتخوان فروشگاهی
ارائه خدمات نرم افزاری و سخت افزاری پرداخت به شبکه‌های بانکی، سازمان‌های دولتی و بانک‌ها
ارائه راه حل و اجرای طرح‌های جامع در زمینه گسترش انواع کارت‌های الکترونیکی متناسب با نیاز مشتری
ارائه خدمات پرداخت از طریق تلفن همراه (Mobile payment)
سهامداران :

ترکیب سهامداران بالای یک درصدی شرکت:

صنعت پرداخت الکترونیک
در حال حاضر صنعت پرداخت های الکترونیک یکی از صنایع پیشرو به شمار می آید و با توسعه صنعت بانکداری و گسترش استفاده از این ابزارها شاهد رشد درآمد شرکت های پرداخت هستیم.

در بهمن 96 نسبت ارزش تراکنش های ارزش گذاری سهام بر مبنای PE ارزش گذاری سهام بر مبنای PE شاپرک به نقدینگی به نسبت 10.8% رسید که حاکی از رواج استفاده از پرداخت های الکترونیک است. همچنین در فروردین سال 97 ارزش حقیقی تراکنش ها نسبت به فروردین سال گذشته رشدی 8.4% داشته که از بهبود حجم تراکنش های الکترونیک حکایت دارد.

درحال حاضر 88.64% از پرداخت های الکترونیک ناشی از کارتخوان فروشگاهی، 7.77% ابزار پذیرش موبایلی و 3.59% ابزار پذیرش اینترنتی است .
در نمودار زیر سهم بازار هر یک از شرکت های پرداخت الکترونیک (PSP) از مبلغ تراکنش ها در فروردین ماه آورده شده است.

در نمودار بالا، شرکت پردخت الکترونیک سامان سهمی 13% را در بازار پرداخت الکترونیک در اختیار دارد و در تعداد تراکنش ها نیز سهم بازار شرکت 17.56% است.

معرفی سرفصل های درآمد شرکت و جایگاه آن در صنعت :
درآمد های سپ از چهار محل خدمات کارت خوان، موبایل، فعالیت اینترنتی و قبوض و کارمزد POS حاصل میگردد. برای سال مالی منتهی به آذر 97 شرکت پیش بینی کرده بتواند مجموع درآمد خود را با افزایش 66 درصدی نسبت به سال مالی 96 به 16،313 میلیارد ریال برساند.

در نمودار زیر مبلغ فروش و درآمد ارائه خدمات پیش بینی شده سپ برای سال مالی منتهی به آذر 97 به تفکیک نشان داده شده است :

در سال 1397 شرکت درآمد ناشی از کارتخوان های فروشگاهی را به میزان 24% افزایش می دهد. همچنین درآمد ناشی از درگاه موبایل را 53% افزایش داده است. در بخش موبایل نیز رشد درآمد شرکت 21.6% بوده است، رشد درآمد شرکت در بخش اینترنت نیز رشد 30% داشته است.

درآمد حاصل از ارئه خدمات کارتخوان :
یکی از مهمترین سرفصل درآمدی شرکت از این محل است که شامل کلیه درآمد های حاصل از اجاره دستگاه های کارت خوان و شرکتهای طرف قرارداد، درآمد شاپرکی بابت تراکنشهای خرید دستگاه های کارت خوان است.

در سال مالی منتهی به آذر 96 سپ درآمد خود از این محل را با افزایش 39 درصدی نسبت به سال 95 به 3.2 هزار میلیارد ریال رسانده و پیش بینی کرده برای سال مالی 97 بتواند این مبلغ را به 3.98 هزار میلیارد ریال افزایش دهد.

در نمودار زیر مبلغ درآمد حاصل از ارئه خدمات کارتخوان سپ به تفکیک مشتریان برای سالهای مختلف نشان داده شده است : (ارقام به میلیارد ریال)


در سال مالی منتهی به آذر 96 تعداد دستگاه های کارت خوان سپ با رشد 19 درصدی نسبت به سال مالی 95 به حدود 780 هزار دستگاه رسیده است و پیش بینی شده برای سال مالی 97 بتواند به 845 هزار دستگاه افزایش یابد.

به تبع رشد تعداد دستگاه های کارت خوان شرکت، تعداد تراکنش های انجام شده از این دستگاه ها در سال مالی منتهی به آذر 96 با رشد 58 درصدی نسبت به سال مالی 95 به حدود 2.26 میلیارد تراکنش رسیده است و پیش بینی شده برای سال مالی 97 این عدد بتواند به 3.16 میلیارد تراکنش افزایش یابد.

در نمودار زیر روند تعداد دستگاه کارت خوان و تعداد تراکنش سالانه این دستگاه ها از سال 92 نشان داده شده است :


درآمد بستر موبایل :
این سرفصل از درآمد، شامل کلیه درآمد های ناشی از تراکنش های پردازش شده از طریق سامانه های موبایل شرکت میباشد. در سال مالی منتهی به آذر 97 سپ درآمد خود از این محل را با افزایش 53 درصدی نسبت به سال 95 برآورد کرده و پیش بینی می کند که برای سال مالی 97 بتواند از این محل 4،596 میلیارد ریال درآمد داشته باشد.

در نمودار زیر روند تعداد تراکنش موبایل سالیانه سپ از سال 92 نشان داده شده است :


در نمودار زیر روند سهم سپ از تراکنش های حوزه موبایل در کشور نشان داده شده است :

درآمد بستر اینترنت و پرداخت قبوض :
درآمد های فعالیت اینترنتی، شامل کلیه درآمد های شاپرکی و غیر شاپرکی تراکنش های پردازش شده توسط درگاه های اینترنتی طرف قرارداد با سپ میباشد. همچنین درآمد حاصل از قبوض نیز، شامل کارمزد های دریافتی از شرکت های خدماتی بابت تجمیع وجوه مشترکین و انجام عملیات تسویه حساب با ایشان میباشد. در سال مالی منتهی به اذر 97 سپ درآمد خود از این محل را با افزایش 26 درصدی نسبت به سال 96 به 210 میلیارد ریال رسانده است.

تعداد تراکنش کل ابزارهای خدماتی سپ در سال مالی 96 نسبت به 95 با افزایش 50 درصدی به 2.69 میلیارد تراکنش رسیده است و پیش بینی شده این تعداد برای سال مالی 97 به 3.7 هزار میلیارد تراکنش برسد.

همانطور که مشاهده میشود برای سال مالی 97 بیشترین وزن از افزایش تراکنش پیش بینی شده در بودجه سپ از طریق درگاه کارت خوان برآورد شده است. حوزه کارت خوان نسبت به دو حوزه دیگر بسیار رقابتی تر است به طوریکه شاخص هرفیندال-هیرشمن بهمن ماه 96 برای این حوزه فعالیت 1,420 است و نمیتوان گفت که در انحصار شرکت یا شرکت های خاصی است.

قابل ذکر است با راه اندازی تراکنش های مانده گیری بر روی اپلیکیشن درآمدهای این محصول نیز برای سال مالی 97 به سبد درآمدی شرکت در ابزار تلفن همراه افزوده شده است.

نرخ فروش خدمات :
بر اساس بخشنامه بانک مرکزی در خصوص نحوه تامین کارمزد یک درصدی تراکنش های خرید و تخصیص به شرکت های ارائه دهنده خدمات پرداخت، مبلغ مزبور حداقل 500 ریال و حداکثر 2,500 ریال از بانکهای پذیرنده دریافت میگردد.

نحوه محاسبه کارمزد دریافتی سپ برای خرید در حوزه کارت خوان و اینترنت به شرح جدول زیر است :



بررسی فروش شرکت در گزارش سه ماهه
شرکت در دوره سه ماهه موفق به پوشش 19% از درآمد پیش بینی سال مالی 97 شده است و درآمد شرکت در دوره سه ماهه سال مالی منتهی به 30/9/97 نسبت به دوره مشابه سال گذشته رشدی 40% را نشان می دهد. در سه ماهه ابتدایی سال مالی 97 فروش شرکت بالغ بر 3،102 میلیارد ریال بوده است.

شرکت در دوره سه ماهه موفق به پوشش 26% از سود خالص پیش بینی شده و رشد سودآوری شرکت نسبت به دوره مشابه سال گذشته 63% بوده است. شرکت در دوره سه ماهه موفق به رشد 19% سود ناخالص و 22% سود عملیاتی نسبت به دوره مشابه سال گذشته شده است.

از عوامل مربوط به رشد درآمد و بهبود عملیات تجاری شرکت می توان به افزایش تعداد تراکنش های حوزه کارتخوان و فروش شارژ الکترونیکی همراه با افزایش تعداد دستگاه های کارتخوان و تبلیغات جذب مشتری اشاره کرد.

بهای تمام شده خدمات ارائه شده :
در جدول زیر ترکیب بهای تمام شده پیش بینی شده سپ برای سال مالی 97 به تفکیک نشان داده شده است :


هزینه مالی :
هزینه مالی "سپ" در سال مالی منتهی به اذر 96 با کاهش 26 درصدی نسبت به سال مالی 95 به (151) میلیارد ریال رسیده و پیش بینی شده برای سال مالی 97 این رقم به (104) میلیارد ریال کاهش یابد.

مانده تسهیلات مالی شرکت در پایان آذر امسال با کاهش 62 درصدی نسبت به اذر 95 به 160 میلیارد ریال رسیده است.

در نمودار زیر مانده تسهیلات جاری سپ در پایان اذر ماه امسال به تفکیک بانک و نرخ تسهیلات با آذر ماه سال گذشته مقایسه شده است: (ارقام به میلیارد ریال)

درآمد های غیر عملیاتی :
درآمدهای غیر عملیاتی سپ در سال مالی منتهی به اذر 96 با افزایش 88 درصدی نسبت به سال مالی 95 به 80 میلیارد ریال رسیده و پیش بینی شده برای سال مالی 97 این رقم به 61 میلیارد ریال کاهش یابد.

در نمودار زیر درآمد های غیرعملیاتی سپ در سالهای مختلف مقایسه شده است: (ارقام به میلیارد ریال)

سود انباشته شرکت در پایان دوره سه ماهه منتهی به 31 خرداد 97 به ازای هر سهم برابر با 1،033 ریال و ارزش دفتری هر سهم نیز برابر با 2،133 ریال است.
صورت سود و زیان

شرکت در دوره سه ماهه موفق به پوشش 25.6% از بودجه پیش بینی سال مالی منتهی 30 آذر جاری شده است.
نسبت های مالی :

بررسی نسبت های مالی شرکت حاکی از رشد حاشیه سود ناخالص شرکت در سال 1396 نسبت به 1395 از 17.9% به 19.2% می باشد، همچنین سایر شاخص های سودآوری شرکت نیز از بهبود شرایط شرکت گزارش می دهند.

سایر موارد:
همچنین شرکت در شفاف سازی اشاره کرده است که: “پیرو گزارش منتشر شده در پایگاه خبری اینترنتی مبنی بر مصوبه هیات وزیران در خصوص رفع انحصار شرکتهای PSP به استحضار می رساند 1- این شرکت اساسا اعتقادی به ایجاد انحصار در ارزش گذاری سهام بر مبنای PE حوزه کاری خود ندارد و طی سالهای ایجاد تا کنون همواره مدافع فضای باز در همه کسب و کارها میباشد. 2-در مصوبه هیات وزیران اشاره به ایجاد دسترسی های لازم به شرکت های فین تک نموده که سپ همواره از این موضوع استقبال نموده و این اتفاق را نه تنها محدودیتی برای کسب و کار خود نمیداند بلکه اعتقاد دارد که از این طریق با اختصاصی سازی محصولات در بخشهای مختلف میتواند ضمن توسعه بازار خود موجب افزایش مطلوبیت برای مشتریان شود. نمونه های زیادی از همکاری با شرکتهای مختلف موید این موضوع میباشد. 3- مصوبه هیات وزیران با تعیین بانک مرکزی به عنوان متولی اصلی ساماندهی به حوزه فین تک ها و استارت آپ ها میتواند گام مثبتی در جهت بهره گیری از توان نوآوری شرکتهای کوچک را فراهم آورد. در کنار این و در آخرین بند مصوبه تاکید نموده که سازمان تنظیم مقررات رادیویی متولی قیمت گذاری در حوزه بهای خدمات USSD است که خود میتواند گام مثبتی در جهت رفع دغدغه های شرکتهای PSP باشد.”

نتیجه گیری :
"سپ" در سال مالی منتهی به آذر 96 سود خالص را با افزایش 81 درصدی نسبت به سال مالی 95 به 1,472 میلیارد ریال رسانده و موفق شده با سرمایه 1.8 هزار میلیارد ریالی 818 ریال سود به ازای هر سهم محقق سازد و 700 ریال از سود محقق شده را به عنوان سود مجمع بین صاحبان سهام تقسیم کرد.

این شرکت برای سال مالی 97 پیش بینی کرده بتواند سود هر سهم را به 1,048 ریال افزایش دهد. پیش بینی شده این رخداد با افزایش تعداد کارت خوان و به تبع آن رشد تعداد تراکنش محقق شود که اگرچه با توجه به صعودی بودن روند تعداد تراکنش در کشور هم راستا است اما نباید از محیط رقابتی این حوزه غافل شد.

با این حال پیش بینی می شود با توجه به ظرفیت بنیادی بالا، سهام "سپ" در قیمت سقف مورد تقاضا قرار گیرد.

قیمت کارشناسی درج شده در گزارش ارزش گذاری منتشره در سایت بورس، قیمت 7،302 ریال به ازای هر سهم برآورد شده است.

با توجه به پیش بینی سود 1،048 ریالی شرکت برای سال مالی 97 و با در نظر گرفتن معامله سهام در سقف قیمتی، P/E آینده نگر احتمالی عرضه شرکت 6.2 مرتبه و P/E مربوط به TTM نیز برابر با 7 خواهد بود. در حالی که این متغیر برای صنعت 8.6 و برای بازار هم معادل 6.5 مرتبه است.

نسبت P/E چیست؟

نسب p/e یا پی به ای در اصطلاح فارسی به نسبت قیمت به سود هر سهم گفته می شود. P/E مخفف عبارت price/earning per share می باشد.

همه افرادی که مدت زمان کوتاهی را در بورس سرمایه گذاری کرده اند و شناختی از آن دارند با جملاتی مثل p/e فلان سهم خیلی بالاست یا p/e این سهم پایین است آشنا هستند و این جملات را شنیده اند. این اصطلاح کاربرد زیادی بین سهامدارن بورس دارد.

ما قصد داریم در این مقاله به توضیح و بررسی کامل p/e بپردازیم تا افرادی که اطلاعات کمی در مورد این موضوع دارند به طور کامل با این نسبت آشنا شوند.

نسبت P/E یکی از فاکتورهای اصلی برای ارزشگذاری سهام ها می باشد. در این نسبت معمولا از سود تحقق یافته استفاده می شود و اگر اینگونه باشد نسبت پی به ای دقیق بدست می آید، اما اگر سهام داران از eps پیش بینی شده استفاده کنند، چون این عدد دقیق نیست و تقریبی است ممکن است p/e نیز به صورت دقیق بدست نیاید.

نسبت p/e

در برخی از مطالب دیده شده که به اشتباه این نسبت را نسبت قیمت به درآمد ذکر کرده اند. نسبت پی بَر ای همچنین برای مقایسه ارزش نسبی سهام یک شرکت با شرکت هم نوع خود و تحلیل فاندامنتال نیز مورد استفاده قرار می گیرد. این نسبت نشان ‌می‌دهد قیمت روز سهام زیر ارزش واقعی یا بالای ارزش واقعی می باشد.

نسبت P/E منفی چیست؟

با مشاهده نمودارهای سایت سازمان بورس، P/E های منفی زیادی را می توانید ببینید. منفی بودن p/e به این معناست که این سهام زیان ده می باشد.

P/E گروه چیست؟

علاوه بر p/e اختصاصی هر نماد، یک P/E گروه هم نیز وجود دارد. هر نماد در زیرمجموعه گروه خاص خود قرار می گیرد.

گروه بندی نمادها را با ورود به وب سایت www.tsetmc.com و باز کردن قسمت دیدبان بازار می توانید مشاهده کنید.

پی به ای گروه میانگین نماد زیرمجموعه های آن گروه است. پی بر ای هر نماد یک گروه را می توان با پی بر ای نمادهای دیگر همان گروه مقایسه نمود اما این مقایسه را نمی توان بین p/e یک نماد از یک گروه با گروهی دیگر مقایسه کرد.

انواع نسبت P/E کدامند؟

به طور کلی نسبت پی به ای را می توان به سه دسته اصلی دنباله دار، تحلیلی و میانگین تقسیم کرد.

دنباله دار

این نوع از p/e ساده ترین نوع آن است. نحوه محاسبه آن اینگونه است که قیمت روز سهم بر میزان سود هر سهم تقسیم شده و عدد بدست آمده P/E آن سهم است. تغییر در قیمت و میزان سود هر سهم بر پی بر ای آن سهم تاثیرگذار است.

تحلیلی

نام دیگر p/e تحلیلی، برآوردی یا پیشتاز است. این نوع با بکارگیری روش های حرفه ای و با در نظر گرفتن عواملی نظیر نرخ بهره بانکی، نرخ رشد سود شرکت، تورم و… بدست می آید.

عموما این نوع p/e در ارزش گذاری مورد استفاده قرار می گیرد. بعد از محاسبه این نوع P/E آن را در سود برآوردی سال آینده هر سهم (eps) شرکت ضرب می کنیم و ارزش شرکت بدست می آید.

میانگین

در p/e میانگین نیز قیمت سهام به روز محاسبه می شود اما این نوع EPS از میانگین سود محقق شده ۶ ماه گذشته و EPS پیش بینی شده ۶ ماه آینده تشکیل می شود تا هم بتوانیم از مزایای تحلیل های قبلی و هم تحلیل های آینده برای بررسی استفاده کنیم.

اگر شخص معامله گر بتواند ارزش گذاری سهام بر مبنای PE اقدام به بررسی و پیش بینی EPS کند کمک زیادی برای ارزش گذاری درست قیمت و خرید به موقع سهام به خودش کرده است و سود خوبی به دست می آورد.

نسبت p/e گروه

تفاوت نسبت P/E تحلیلی و دنباله دار

تفاوت این دو این است که پی بر ای دنباله دار آن مقداری می باشد که در حال حاضر برای یک سهم قابل مشاهده است اماپی بر ای تحلیلی یا برآوردی آن است که انتظار می رود سهم در آینده به آن مقدار برسد.

مثلا هنگامی که پی بر ای سهمی در حال حاضر در بازار 10 است، منظور به پی بر ای دنباله دار و زمانی که ما برآورد کرده ایم که P/E این سهم باید به 12 برسد منظور تحلیلی است. (پس ما برآورد کرده ایم که نسب پی به ای این سهم رشد می کند)

برای خرید سهم ارزش گذاری سهام بر مبنای PE فقط به P/E توجه نکنید

یکی از اشتباهات رایجی که سرمایه‌گذاران غیرحرفه‌ای مرتکب می‌شوند خرید سهام فقط به این دلیل که پی به ای آن بالا یا پایین است. توجه داشته باشید که ارزش‌ سنجی سهام فقط با توجه به شاخص‌های آسانی مثل p/e کوتاه فکری و مبتدی بودن شخص معامله گر را مشخص می کند.

p.e بالا به چه معناست؟

بعضی مواقع پی بر ای بالا ممکن است به معنی این باشد که قیمت سهام بیشتر از ارزش آن است، اما این معنی را نمی دهد که بعدا به سرعت پایین بیاید. از طرف دیگر، توجه داشته باشید که حتی اگر قیمت یک سهام کمتر از ارزش آن باشد امکان دارد مدت طولانی زمان ببرد تا بازار ارزش آن را اصلاح نماید و ارزش واقعی آن را به آن برگرداند.

تجزیه و تحلیل سهام امری بسیار پیچیده‌تر از دانستن چند نسبت ساده است و بهتر است برای این کار با کارشناسان حرفه ای مشورت کرده و از آنها مشاوره بگیرید.

نحوه محاسبه نسبت پی بر ای

روش های ارزش سنجی سهام

برای اینکه بتوانیم مشخص کنیم یک سهام تا چه حد برای یک سهامدار سودآور یا ارزشمند است باید آن سهام را ارزش سنجی کنیم و برای این کار پنج روش وجود دارد:

ارزش بازار

ارزش دفتری

ارزش جایگزینی

جریان نقد آزاد FCF

نسبت پی به ای

P/E بالا و پایین یعنی چه؟

برای درک بهتر این موضوع که نسبت پی به ای بالا بهتر است یا پایین می خواهیم برای شما یک مثال بزنیم:

زمانی که شما 120 تومان پول در بانک دارید و سود بانکی این مبلغ 20 درصد باشد، میزان سودی که به شما پس از یک سال تعلق می گیرد 24 تومان است. بر اساس محاسبات انجام شده p/e این سرمایه گذاری 6 می باشد. حال اگر قیمت یک سهم 1820 تومان و میزان سود هر سهم 120 تومان باشد طبق روش محاسباتی p.e این سرمایه گذاری 15.1 می باشد.

پی بر ای این سرمایه گذاری از پی بر ای سرمایه گذاری در بانک بیشتر است، یعنی سودی که از فعالیت اقتصادی این شرکت به شما می رسد از سود بانکی کمتر است. زمانی که شخصی اقدام به سرمایه گذاری در اینگونه شرکت ها را می کند، فقط باید به افزایش قیمت سهم در اثر عوامل دیگر فکر کند و نه شریک شدن در یک فعالیت اقتصادی.

نمایش p/e در نمودار

مفهوم tmm در نسبت پی بر ای چیست؟

مدل تی‌تی‌اِم یا TTM مخفف عبارت «Trailing Twelve Months» به معنی «دوازده ماهه گذشته» است. در حال حاضر شرکت‌های بورس موظف هستند تا عملکرد‌های سه ماهه خود را در صورت‌های مالی گزارش کنند که در ۴ دوره قابل محاسبه هستند.

در نتیجه تحلیل‌گران و معامله‌کننده‌های بازار بورس به سود سه ماه گذشته هر سهم دسترسی دارند (این اطلاعات در سایت TSETMC منتشر می‌شود). بنابراین در مدل TTM، می‌توان چهار دوره سه ماهه شرکت‌ها را که جمعاً ۱۲ ماه می‌شود، مورد بررسی قرار داده و براساس EPS این چهار دوره سه ماهه، سود سالیانه شرکت‌ها را ارزیابی کرد. اطلاعات محاسبه نسبت‌های «P/E» نیز در گزارش شرکت‌ها موجود است و می‌توان ارزش ذاتی سهام را به کمک فرمول‌های نامبرده در قسمت قبل، مورد محاسبه و بررسی قرار داد.

ممکن است ارزیابی با مدل TTM به نسبت روش قبل (گزارشات پیش‌بینی) کمی زمان برتر باشد، اما اطلاعات آن واقعی است و تحلیل‌گران با ارزیابی نتایج حقیقی شرکت‌ها به ارزش ذاتی سهام‌شان پی می‌برند، این در حالی‌ است که در روش قبل، همه چیز براساس پیش‌بینی‌ها انجام می‌شد و اطلاعات واقعی در دست نبود.

معایب نسبت p/e چیست؟

1- در محاسبه نرخ P/E شرکت، فقط قیمت و میزان درآمد آن محاسبه می‌شود. در حالی که توجه به میزان بدهی شرکت هم اهمیت بالایی دارد و اگر به آن توجه نکنیم، ریسک سرمایه‌گذاری خود را افزایش داده‌ایم.
2- نسبت P/E، میزان درآمد را ثابت در نظر می‌گیرد؛ در حالی که ممکن است درآمد شرکت افزایش یا کاهش یابد.
3- استفاده از این نسبت برای شرکت‌هایی مناسب است که درآمدهای خود را دقیق ارائه می‌کنند. ممکن است شرکت‌هایی میزان درآمد خود را دستکاری کنند، بنابراین، تنها اتکا به P/E، نمی‌تواند برای تصمیم‌گیری راجع به خرید یا فروش یک سهم، به ما کمک کند.
4- نسبت P/E نشان نمی‌دهد که آیا جریان نقدینگی شرکت در سال‌های آینده افزایش می‌یابد یا کاهش. به همین دلیل بهتر است میزان نقدینگی شرکت را هم بررسی کرده و در شرکتی سرمایه‌گذاری کنیم که جریان نقدینگی خود را رو به افزایش قرار دهد.
5- استفاده از نسبت پی بر ای برای ارزیابی ارزش یک سهم، شروع خوبی است. اما بزرگ‌ترین عیب نسبت P/E این است که درمورد رشد درآمد سهم در آینده، به ما چیز زیادی نمی‌گوید.

سوالات متداول

مدل TTM برای شرکت‌هایی که نوسان زیادی را در مسیر سوددهی خود طی می‌کنند، کاربرد ندارد؛ در واقع این روش برای تمام شرکت‌هایی که با دگرگونی‌های بسیاری در روند ایجاد سود و سایر فعالیت‌های خود روبه‌رو می‌شوند، بی فایده است.

نسبت P/E منفی به این معناست که شرکت دارای درآمد منفی است یا در حال از دست دادن پول است. این اتفاق ممکن است در دوره‌هایی برای شرکت ایجاد شود و ممکن است به دلایلی رخ دهد که خارج از کنترل شرکت است.
از طرفی، زمانی که شرکتی به طور پیوسته (چند سال متوالی) نسبت P/E منفی را نشان می‌دهد، به این معناست که شرکت سود کافی تولید نمی‌کند و ممکن است ورشکسته شود. باید آگاه باشیم که اگر شرکت به طور مداوم نسبت P/E منفی را نشان دهد، برای مثال 5 سال متوالی، می‌تواند نشان‌دهنده مشکلی در سیستم مالی شرکت باشد.
نسبت P/E همیشه نشان‌دهنده افزایش احتمال ورشکستگی شرکت نیست. ممکن است زمانی که شرکت در مسیر رشد قرار گرفته است، این نسبت در آن منفی شود.

نسبت p/e در بازار سهام به چه معناست؟

نسبت p/e خلاصه شده عبارت price تقسیم بر eps است و انتظارات سرمایه گذاران از بازدهی آینده یک دارایی را نشان می‌دهد.

به گزارش سرویس بورس مشرق، سهامداران بازار سرمایه همچون سایر سرمایه گذاران پیش از سرمایه گذاری باید مجموعه ای از آموزش ها را فرا بگیرند. این روزها فعالیت در بورس بیش از هر زمان دیگری به دغدغه گروهی از افراد تبدیل شده است، به همین دلیل قصد داریم شما را با یکی از مفاهیم بازار سرمایه آشنا کنیم.

بورس در نیمه دوم سال چه سرنوشتی دارد؟

یکی از فاکتورهایی که همیشه در بین سرمایه گذاران بورس کاربرد زیادی دارد نسبت p/e است. هر کدام از سرمایه گذاران به نوعی از این نسبت استفاده می کنند. برخی آن را درست و بسیاری نیز به شکل اشتباه مورد استفاده قرار می دهند. برای اینکه بتوانید از این نسبت به درستی استفاده کنید باید با مفهوم و کارکرد آن آشنایی پیدا کنید. به طور خلاصه نسبت p/e خلاصه شده عبارت price تقسیم بر eps است: price / earning per share = P/E

در فارسی اصطلاحا به نسبت p/e نسبت قیمت به درآمد هم گفته می شود (کلمه price به معنی قیمت و کلمه eps به معنی سود هر سهم است.

مفهوم نسبت p/e

نسبت p/e در واقع انتظارات سرمایه گذاران از بازدهی آینده یک دارایی را نشان می دهد.به این معنی که یک سرمایه گذار حاضر است به ازای هر ۱ ریال بازدهی که بدست می آورد، چند ریال پرداخت کند.

برای درک بهتر این مفهوم به مثال زیر توجه کنید. فرض کنید شما ۱ میلیون تومان در بانک سپرده گذاری می کنید. بانک به شما می گوید که به ازای این پولی که شما سپرده گذاری کرده اید سالیانه ۲۰% سود به شما پرداخت می کند. یعنی در ازای ۱ میلیون تومان سپرده گذاری شما، سالیانه ۲۰۰ هزار تومان سود به شما پرداخت می کند. برای اینکه در این مثال p/e را محاسبه کنید باید قیمتی که یرداخت می کنید (یعنی ۱ میلیون تومان) را به سودی که بدست می آورید (یعنی ۲۰۰ هزار تومان) تقسیم کنید: ۵ = ۲۰۰,۰۰۰ / ۱۰۰۰,۰۰۰

پس در این مثال p/e سود بانکی برابر با ۵ شده است. اینجا p/e برابر ۵ به این معنی است که شما حاضر شده اید به ازای هر ۱ ریال سودی که از بانک دریافت می کنید ۵ ریال پرداخت بکنید. برخی نیز اینگونه تفسیر می کنند که اگر p/e برابر ۵ است به این معنی است که ۵ سال زمان می برد تا سرمایه شما از طریق بازدهی های بدست آمده برگردد.

نسبت p/e در بورس

در بورس نیز مفهوم کلی p/e شبیه به همین مثالی است که گفته شد. مثلا فرض کنید شرکتی در حال حاضر ۲۰۰ تومان قیمت دارد و eps (سودی) که برای همان سال پیش بینی کرده است برابر با ۵۰ تومان است. برای محاسبه p/e این شرکت قیمت روز آن را بر سودی که دارد تقسیم می کنیم: ۴ = ۵۰ / ۲۰۰

اینجا نیز p/e برابر ۴ به این معنی است که سرمایه گذاران بورس حاضر هستند به ازای هر ۱ ریال سودی که این شرکت دارد ۴ ریال پرداخت کنند. در شکل زیر آخرین p/e شرکت فولاد مبارکه اصفهان با توجه به سودی که پیش بینی کرده برابر با ۸٫۸۴ است. این عدد از تقسیم قیمت فولاد به eps آن بدست می آید.

این مفهوم کلی نسبت p/e است. اما این عدد فقط انتظارات سرمایه گذاران از آینده سهم را به ما نشان می دهد. ولی نمی گوید که چرا سرمایه گذاران حاضر هستند برای هر ۱ ریال سود این شرکت ۸٫۸۴ ریال پرداخت کنند. همچنین به ما نمی گوید ارزش گذاری سهام بر مبنای PE که این انتظارات سرمایه گذاران درست است یا نه. در اینجا هرچه قیمت سهم بالاتر برود p/e نیز افزایش پیدا می کند و برعکس. حال باید ابتدا ببینیم که اصلا p/e باعث بالا و پایین شدن قیمت می شود و یا اینکه تغییر قیمت باعث بالا و پایین شدن p/e می شود. به همین دلیل لازم است ابتدا یک آشنایی با کاربرد این نسبت و همچنین انواع آن داشته ارزش گذاری سهام بر مبنای PE باشیم.

نسبت p/e چه کاربردی دارد؟

اگر بخواهیم در یک جمله و خیلی ساده بگوییم که p/e چه کاربردی دارد، می توان گفت این نسبت یکی از ابزارهایی است که برای ارزش گذاری سهام مورد استفاده قرار می گیرد. تاکید می کنیم این نسبت فقط یکی از ابزارهای ارزش گذاری سهام است، نه تنها ابزار ارزش گذاری. اما چگونه از این نسبت برای ارزش گذاری استفاده می شود؟ یکی دیگر از نام های این نسبت، ضریب سهام است. برای ارزش گذاری با استفاده از p/e باید عکس رابطه ای که توضیح دادیم مورد استفاده قرار بگیرد. به این شکل که یک p/e برای سهم محاسبه می شود، سپس در سود آن ضرب می شود و ارزش آن سهم بدست می آید: P/E * eps = price

وقتی شما ارزش سهم را با این روش محاسبه می کنید، باید ببینید که قیمت آن سهم در بازار بیشتر از قیمت محاسباتی شماست یا کمتر. اگر قیمت سهم در بازار بیشتر از این عدد باشد، یعنی آن سهم ارزنده نیست. ولی اگر قیمت سهم در بازار کمتر از این عدد باشد، به این معنی است که آن سهم ارزنده است و قابلیت رشد دارد. نکته ای که اینجا وجود دارد این است که تمام این موارد به این بستگی دارد که شما نسبت p/e را به درستی محاسبه کنید. در غیر این صورت ارزشی که برای سهام بدست می آورید اشتباه خواهد بود. نحوه محاسبه نسبت p/e یک بحث مفصل و تخصصی است که از حوصله این مقاله خارج است.

مثال برای ارزش گذاری سهم با استفاده از نسبت p/e

فرض کنید که شما با استفاده از روش های محاسبه p/e، این نسبت را برای شرکتی ۶ محاسبه کرده اید. سود (ارزش گذاری سهام بر مبنای PE eps) این شرکت نیز برابر با ۱۰۰ تومان است. با استفاده از روشی که توضیح دادیم. ارزش این شرکت برابر است با: تومان ۶۰۰ = ۱۰۰ * ۶

حال اگر قیمت روز این سهم در بازار ۵۰۰ تومان باشد،یعنی این سهم ارزنده است و جا دارد که تا قیمت ۶۰۰ تومان رشد بکند. پس می توان اقدام به خرید آن کرد. ولی اگر قیمت آن در بازار مثلا ۷۰۰ تومان باشد به این معنی است که این سهم گران است و جا دارد که تا ۶۰۰ تومان افت بکند. پس نباید این سهم را خرید. همانطور که گفته شد تمام این موارد و استراتژی ها مستلزم این است که شما p/e سهم را به درستی محاسبه کرده باشید.

انواع p/e

p/e دنباله دار: این نوع از p/e ساده ترین شکل و همان است که در مثال ابتدای مقاله برای شما توضیح دادیم. نحوه محاسبه آن به این شکل است که قیمت روز سهم بر سود (eps) آن تقسیم می شود و p/e سهم بدست می آید. این نسبت نشان می دهد که سرمایه گذاران حاضر هستند به ازای هر ۱ ریال سود شرکت، چند ریال پرداخت کنند. پس هر چقدر قیمت سهام تغییر بکند این نسبت نیز به دنبال آن تغییر خواهد کرد.

p/e برآوردی: به این ارزش گذاری سهام بر مبنای PE نوع از p/e، تحلیلی یا پیشتاز هم گفته می شود. این نسبت با استفاده از روش های خاص و با در نظر گرفتن عواملی از قبیل نرخ رشد سود شرکت، نرخ بهره بانکی، تورم و …. محاسبه می شود. این نسبت همانی است که در ارزش گذاری مورد استفاده قرار می گیرد. بعد از محاسبه آن، نسبت را در سود (eps) برآوردی سال آینده شرکت ضرب می کنیم و ارزش شرکت بدست می آید. اگر سود شرکت نیز توسط ما تحلیل شود و خود سود اعلامی شرکت مورد استفاده قرار نگیرد، این کامل ترین نوع ارزش گذاری بر مبنای p/e خواهد بود.

تفاوت بین p/e دنباله دار و p/e تحلیلی چیست؟

اگر خیلی ساده بخواهیم تفاوت این دو را بررسی کنیم باید بگوییم p/e دنباله دار آن چیزی است که در حال حاضر برای یک سهم وجود دارد. ولی p/e تحلیل آن p/e است که ما انتظار داریم سهم به آن برسد. مثلا p/e سهمی در بازار ۵ است (p/e دنباله دار) و ما تحلیل کرده ایم که p/e آن باید ۶ باشد (p/e تحلیلی). پس انتظار داریم که قیمت آن سهم رشد بکند تا به آن نسبت p/e مورد انتظار ما برسد.

p/e بالا و p/e پایین نشان دهنده چه چیزی هستند

وقتی p/e یک سهم بالاست، نشان دهنده این است که بازار توقع دارد که سود آن شرکت در آینده رشد پیدا بکند. اگر انتظار بازار درست باشد وقتی سود شرکت زیاد شود، مخرج فرمول محاسبه p/e نیز بزرگ شده و در نتیجه نسبت p/e سهم مجددا متعادل می شود. همچنین اگر p/e یک سهم پایین باشد، نشان دهنده این است که بازار انتظار دارد در آینده سود آن شرکت کاهش پیدا کند. اگر انتظار بازار درست باشد، وقتی سود شرکت کم شود، مخرج فرمول محاسبه p/e کوچک می شود و در نتیجه نسبت p/e مجددا متعادل می شود.

​بالاترین و پایین ترین P/E برای کدام شرکت هاست؟

​بالاترین و پایین ترین P/E برای کدام شرکت هاست؟

در حال حاضر 874 نماد بورسی و فرابورسی در بازار سرمایه پذیرفته شده و فعالیت دارند که از این تعداد 626 نماد بورسی و 248 نماد فرابورسی هستند. در بازار فرابورس 28 نماد در بازار اول، 62 ارزش گذاری سهام بر مبنای PE نماد در بازار دوم، 5 نماد در بازار پایه الف، 148 نماد در بازار پایه ب و 5 نماد در بازار پایه ج حضور دارند. بر اساس آخرین آمار منتشر شده هم اکنون 69 نماد فرابورسی و 54 نماد بورسی متوقف هستند.

یکی از ابزارهای قدیمی و پراستفاده جهت ارزشگذاری سهام P/E است که به معنی نسبت قیمت به سود می باشد. به طور کلی پی بر ای به ما می گوید که سرمایه گذاران چند ریال حاضرند به ازا هر ریال سود یک شرکت پرداخت نمایند. به عبارت ساده تر اگر P/E یک سهم 10 باشد به این معنی است که سرمایه گذاران حاضرند 10 ریال برای هر ریال از سود سهمی که شرکت تولید می کند پرداخت کنند.

مفهوم کلی پی بر ای می تواند خوشبینی بازار از آینده رشد یک شرکت را منعکس نماید. اگر P/E شرکتی بالاتر از میانگین بازار یا صنعت باشد یعنی که بازار در ماه ها یا سال های آینده انتظارات بزرگی از سهام آن شرکت دارد. به این معنی که هر چه پی بر ای شرکتی بالاتر باشد انتظار بازار از آن شرکت برای ساختن سودهای فزاینده بیشتر است و اگر این امر محقق نشود قیمت سهام آن شرکت سقوط خواهد کرد.

اما P/E پایین به چه معناست؟ پی بر ای پایین نشان می دهد بازار اعتقاد دارد شرکت در آینده نزدیک با مشکل رو به رو خواهد شد. اما لزوما پی بر ای بالا و پایین به معنای مناسب یا نامطلوب بودن سهم نیست. زیرا ممکن است پی بر ای بالا به معنی بیش نمایی ارزش سهم بوده و در آینده قیمت سهام آن به سرعت افت نماید. در مقابل سهمی که پی بر ای پایینی دارد ممکن است ارزش آن کم نمایی شده باشد و پس از ماه ها و حتی سال ها بازار ارزش واقعی آن را درک کرده و اصلاح نماید.

توجه داشته باشیم با وجود اینکه P/E برای مقایسه شرکت های یک صنعت و کل بازار مورد استفاده قرار می گیرد اما حرف آخر را درباره ارزش سهام بیان نمی کند.

میانگین پی بر ای موزون بازار 7.32 مرتبه و میانگین پی بر ای بازار تا نیمه مرداد ماه برابر با 32.5 مرتبه است. با توجه به وجود شرکتهایی با پی بر ای های بالا، P/E میانه بازار تا اواسط مرداد ماه معادل 9.5 مرتبه می باشد.

از میان کل نمادهای بازار سرمایه 188 نماد با پی بر ای بالاتر از P/E‌ متوسط بازار معامله می شوند که در راس همه آنها می توان به ددام با پی بر ای 1053 مرتبه اشاره کرد. حال آنکه پی بر ای گروهی که ددام در آن واقع شده یعنی گروه مواد و محصولات دارویی برابر با 6.35 مرتبه است.

در جدول زیر 30 شرکتی که بیشترین پی بر ای ها و 30 شرکتی که کمترین پی بر ای ها را دارند معرفی شده اند:

در گروه دارویی نمادهای روزدارو، داروسازی کوثر، داروسازی عبیدی، دارویی لقمان، سبحان، البرز بالک و فرآورده های تزریقی دارای پی بر ای بالاتر از 9.5 هستند. در این گروه کیمیدارو، پارس دارو، جابربن حیان، تولید دارو، سرمایه گذاری البرز، فارابی، داروپخش و اسوه کمترین پی بر ای را دارند. P/E این سهام حدود 4.3 تا 4.8 مرتبه می باشد.

در گروه کانی غیرفلزی سایپا شیشه با پی بر ای 878 مرتبه معامله می شود. حال آنکه پی بر ای این گروه برابر با 7.12 مرتبه می باشد. در همین گروه نمادهای کفپارس، کپشیر، کاذر و کتوکا با پی بر ای هایی بالاتر از پی بر ای متوسط بازار داد و ستد می شوند. اما پی بر ای شیشه و گاز 2.12 مرتبه است. کرازی و کهمدا با پی بر ای های بالاتر از 6 مرتبه و کفرا و مخاک و کسرا با P/E 7 و 8 مرتبه خرید و فروش می شوند.

گروه خودرو و قطعات از گروه هایی است که بیشترین تعداد نماد را با بالاترین پی بر ای ها داراست. در این گروه P/E خمحور در حالی برابر با 566 مرتبه است که پی بر ای گروه معادل 10 مرتبه است. در این گروه 21 نماد دارای پی بر ای بالاتر از متوسط بازار هستند که در جدول زیر اشاره شد است:



اشتراک گذاری

دیدگاه شما

اولین دیدگاه را شما ارسال نمایید.